2006年01月04日 15:22:27 中财网 
 
　　摘要：
　　2006年各主要金属价格走势我们总体看法如下：
　　（1）全球需求减缓以及精铜供应的增加将使铜在2006年从供不应求转变为供给大于需求，目前的高铜价已脱离了基本面的支撑。我们认为铜价将在06年向理性价位回归；（2）受产能利用率较低、出口关税和氧化铝加工贸易优惠政策的调整等因素的影响，06年国内电解铝供大于求局面转变的可能性不大；氧化铝供不应求局面将逐步缓解，价格也将在2006年底开始回落；（3）锌精矿的供应紧张依然限制精锌的供给增长速度，镀锌板产量的继续大幅增长保持着对精锌的旺盛需求。锌价格将继续有较强的支撑，我们预计06年锌价维持高位；（4）中东、印度和中国等地区黄金首饰时尚的回归使得占黄金消费2/3的首饰需求出现持续增长。而06年通胀预期加大以及局部地区局势不稳都将引起黄金投资保值需求的继续增加，而原产金增量有限、官方售金量减少等限制了黄金的供给。此外看跌的美元走势也对黄金价格起到一定提振作用。我们看好06年黄金价格的走势。
　　 2006年我们的整体投资策略如下：
　　（1）回避价格回落的资源型企业。在全球经济增速回落（特别是中国经济调整）的大环境下，各主要金属价格开始步入下降通道，目前仍无法判断金属价格的底部，回避业绩受价格下滑影响较大的资源性公司，主要集中铜、铅、镍、锡等子行业。
　　（2）关注冶炼型企业：主要是电解铝企业，虽然原料氧化铝价格预计将在06年底开始回落，但原料价格回落的幅度和时间等都存在一定的不确定性，并且05年国家针对电解铝行业的一系列调控政策，其影响将在06年进一步体现，因此行业未来还存在着一定的不确定性，因此我们认为行业的复苏仍需观察，但我们建议投资者积极关注行业变化的态势以及中铝回归A股、旗下铝业公司股改的投机性机会。
　　（3）重点选择下游深加工型企业。上游资源型公司的利润驱动因素主要在于产品价格的上涨和资源自给率的提高，而下游加工型企业的利润驱动因素主要在于在核心竞争力支撑下的产能的扩张与成本的控制。重点关注厦门钨业和中科三环。
　　（4）积极关注行业内的“并购重组机会”。（1）围绕中铝整合A股的铝业公司；（2）五矿有色或者湖南有色重组“中钨高新”。
　　（5）06年我们看好黄金和锌子行业，建议投资者重点关注厦门钨业、中金黄金、中科三环、宏达股份。