2004年澳大利亚氧化铝价强劲上涨
　　· 由于氧化铝合同市场的不透明, 缺少有关合同续约的时间及更新的期限信息, 澳大利亚氧化铝出口数据提供了一个关键的主要氧化铝销售商的实现价格的指标. 利用现货交易汇率转化成美元，我们测算出澳大利亚出口价在2004年的到岸价每吨$219(高于2003年的 $178/吨),相当于LME现货铝价的12.8%,或相当于LME三个月期铝价的 13.1% (允许三个月期滞定价上的滞后) –比2003年的与LME原铝价格的相关性上升了0.4百分点.
　　· 最近在Alcoa 和Alcan的新闻发布会上已经表明中期至长期合同 (五年以上)在2004年签订的比历史平均的12–12.5%LME原铝价格高出二个百分点. 确实, Alcan强调短期内合同价格上升了二至四个百分点.
　　· 当然, 这样的上涨只影响合同销售中的一部份，今年这些合同已经重新更新– 在Alcoa公司的情况下，它强调，约有三分之一的外部销售在2005年将有与LME挂钩的较高的合同价格，但是, 增长主要值得注意的是平均销售价格上升，月度的销售数据将在2005年公布.
　　· 虽然现货市场的销售只占大多数生产商销售的一小部份,但它是中国铝业销售价格的一个重要驱动因素, 同时它也是氧化铝市场供应多么紧张的一个关键指标. 现货氧化铝价格已经稳定在到岸价约每吨$400, 相当于和LME现行原铝价格的20%以上.
　　现货氧化铝价格仍然极为强劲
　　· 2005年氧化铝价将向何处去，关键的推动因素将是中国铝产量是否会受到相对今年的而言税率发生变化后出现下降，我们相信产量增长将会在今年放慢, 但仍然预期中国铝产量至少能达到750万吨 (比2004年第四季度的产率稍在上升). 继去年第四季度中国铝产量急速上升后, 我们向上修正了2005年的产量预期, 其结果是我们已经向上修正了中国氧化铝今年的进口预期.
　　· 我们的测算认为2004年中国氧化铝出现了大规模的撤库 (这表消息同时得到了一些传说报告的支持).即使在2005年会出现一些进一步的撤库 (因为对于进一步撤库的可能性市场是怀疑的), 我们测算中国氧化铝进口将从去年的刚超过600万吨上升至2005年的750万吨.