对于中铝公司来说，收购焦作万方，只是其打通上下游产业链的一步棋，而对于河南铝业的发展来说，这步棋的落子却有着更为深层的影响。事实上，将焦作万方揽于囊中，中铝河南系已初现端倪。
　　这一次是焦作万方
　　进入11月份以来，焦作万方(000612.S　K　)一改前10个月的疲态，持续上扬，上涨幅度超过25％。
　　很快，就传出中国铝业股份有限公司(2600.H　K　，以下简称中铝)收购焦作万方的消息。
　　11月20日，记者从焦作万方获悉，中铝收购焦作万方的相关工作已经启动。根据中铝与焦作市政府等相关方面的洽谈，中铝将无偿接受焦作万方25％的股权，合计价值高达近3亿元人民币。
　　终于轮到了焦作万方　　
　　2005年几乎是中国电解铝产业的梦魇之年。近80％的电解铝企业出现了亏损，十多家电解铝企业甚至宣布停产。
　　在这样的大背景下，作为中国铝业的龙头老大，控制电解铝上游原材料的中铝无疑成为不可多得的“大款”——谁傍上中铝，进入中铝的大家庭，谁就可以享受氧化铝的内部价格供应，迅速扭转经营颓势。
　　这恰好暗合了中铝的大举收购的发展战略。在这以前，中铝已成功地将兰州铝业(600296.S　H　)、山东铝业(600205.S　H　)和包头铝业(600472.S　H　)等四家A股上市公司揽于囊中。这一次，中铝选择了焦作万方。
　　焦作万方成立于1993年，原为焦作市铝厂，后由焦作市铝厂、河南冶金建材实业有限公司、海南豫州冶金建材进出口公司和佛山市物资贸易中心作为发起人，组建为定向募集股份有限公司。焦作万方主营业务铝冶炼及加工，目前的电解铝年产能为25万吨左右，是行业内较为知名的电解铝生产商。
　　焦作万方的最大股东是焦作市万方集团有限责任公司(以下简称“万方集团”)，其持有焦作万方52.34％的国有法人股。受行业大势走低的影响，焦作万方也一度进入了经营困境，这使得焦作市政府方面萌生了将此部分股权转让的念头，实现“以股权换发展”的规划。
　　2005年10月25日，焦作万方发布了公司业绩预警公告，公告表示，受原材料氧化铝价格继续上涨且电价上涨因素的影响，公司生产经营出现亏损。公司董事会预计这种状况仍将在第四季度延续，基于这种假设，董事会预计公司2005年度业绩将出现亏损。
　　这是焦作万方自1996年上市以来，首度发布业绩预亏公告。这也使得焦作市政府转让股权的想法更加坚定。
　　作为中国铝业的龙头老大，中铝似乎是焦作方面的最佳选择。而对于中铝来说，焦作万方无疑也是其向电解铝延伸产业链的最好载体。
　　下游的诱惑　　
　　中铝入主焦作万方，几乎是水到渠成的。
　　中铝是在香港上市的铝行业巨无霸，同时也是中国最大的氧化铝生产商。2004年，中铝实现氧化铝产量682万吨，占内地总产量的96.9％，实现综合营业额330亿元人民币。
　　由此看来，中铝在中国铝业的霸主地位仍然坚挺。但细究则不难看出，中铝的利润分布十分畸形——62％为氧化铝，37％为电解铝生产。以2004年为例，中铝当年的氧化铝毛利率为46％，电解铝的毛利率却仅为0.08％。因此，虽然中铝一直是中国铝业的主宰者，但其并没有有效地打通产业链条的上下游，同世界级的铝企相比，差距也较为明显。
　　但眼前的事实是，铝业的利润周期，并不是一直锁定在氧化铝上，而是在电解铝和氧化铝间不停地摇摆。目前，正是氧化铝的盛世，但业内人士分析，这种利润格局或许不久将会改变。这就使得中铝必须要在新一轮铝业利润周期到来之前，完成其产业链的扩张式延伸。
　　向下，几乎成为中铝的唯一选择　　
　　事实上，在中铝的长期规划中，两大概念一直是其所推崇的:一体化和大有色。一体化概念侧重于形成完整平衡的铝业生产链，进一步加强主业；大有色的概念则侧重于向铝业之外的有色金属行业进行扩展，进一步提升企业整体竞争力。
　　9月7日，国务院常务会议讨论并原则通过了《铝工业发展专项规划》和《铝工业产业发展政策》，明确提出严格控制电解铝及原料氧化铝的新增产能，并且今后电解铝将以满足内需为主。同时政府将支持电解铝企业与上下游企业联合重组，鼓励铝电联营，提高产业集中度和企业竞争力。
　　业内专家指出，这对于正处低谷中的铝工业来说将是一个重要转机，也是行业巨头收购重组的好时机。
　　在这种政策的刺激下，中铝拉开了其在电解铝项目方面的并购大戏的大幕。#p#分页标题#e#
　　记者了解到的信息是，今年年底前中铝将落实1~2个收购项目，再收购一两座冶炼厂，对电解铝行业的整合将于今年底、明年初初步完成。中铝总经理肖亚庆称，中国的电解铝市场将在2~3年时间内完成整合。
　　但中铝对电解铝项目的收购，并不完全如意，反而有一种“痛并快乐着”的感觉。
　　资料显示，2004年至今，中铝仅收购了兰州铝业28％股份，掌握了控股权。对一些主动要求投靠中铝的电解铝企业，中铝态度并不积极。
　　中铝对电解铝行业若即若离的态度，与其长期利益与短期利<