证券时报 泊雅

      与中国铝业氧化铝供应价差距将近900元，兰州铝业、焦作万方、关铝股份压力加大　

　　长期以来处于高位的氧化铝价格已让铝业生产链下游的电解铝生产企业苦不堪言，虽然国内氧化铝生产和供应的老大中国铝业（2600.HK）自2004年10月以来一直维持其4330元/吨的氧化铝供应价格不变，但近期以来进口氧化铝的到岸价格却在不断上涨，这无形中对国内铝业上下游生产企业带来了程度不一的影响。

　　氧化铝价格上涨压力增加

　　据相关数据显示，自2004年10月以来，我国进口氧化铝的港口现货价格即略高于中国铝业的氧化铝现货价格，并且这种价格的差距一直处于逐渐拉大的过程中。进口氧化铝的港口现货价格由2004年10月间的4600元/吨震荡上行，进入今年9月以来，已进口的氧化铝现货报价在5200－5300元/吨左右，这一报价较今年8月下旬上升了3％、较今年7月下旬上升了8.2％。由此，氧化铝港口现货价格与中国铝业氧化铝供应价格之间的差距又达到了去年以来的新高，差距将近900元，进口的氧化铝价格为中铝报价的120％左右。

　　尽管中国铝业曾在今年9月初表示过没有关于调价的消息，但随着9月以来氧化铝市场价格的高位运行，业内普遍认为中国铝业上调氧化铝价格的可能性在逐步加大。中国铝业副总裁兼财务总监陈基华在出席法国巴黎百富勤主办的论坛上表示，之所以还未调价，是因为国内氧化铝价格比较敏感。亦有消息称，一旦铝价由目前16500元/吨升至17000元/吨，中国铝业将可能考虑调高氧化铝产品价格。

　　铝业上下游公司影响不一

　　目前国内铝业上市公司中，除山东铝业是以主营业务氧化铝而处于铝业生产链的上游外，其余公司如兰州铝业、焦作万方、包头铝业、中孚实业、关铝股份等基本都以生产电解铝及铝制品为主，处于整个行业的中下游。

　　无疑，山东铝业在氧化铝价格的上涨中将处于极其有利的地位，该公司8月下旬公布的2005年中期报告显示，山东铝业主营业务收入的65％来自于冶金级氧化铝和化学品氧化铝，虽然山东铝业也从事电解铝的生产，但电解铝业务的毛利率远低于氧化铝业务的毛利率，电解铝业务创造的利润也远少于氧化铝所创造的利润。

　　由于氧化铝约占电解铝生产成本的40％，我国2004年进口的氧化铝占世界现货贸易总量的60％左右，2005年的进口量仍大于去年，进口氧化铝的提价对行业的影响直接作用在下游电解铝生产企业身上。即使在去年以来中国铝业保持国内氧化铝供应价4330元/吨不变的情况下，兰州铝业、焦作万方、关铝股份2005年上半年的运营业绩仍颇为惨淡，如果中国铝业氧化铝价格出现上调，无疑对这些公司是雪上加霜。

　　就兰州铝业而言，该公司在2005年上半年主营业务收入实现13.39亿元，同比增长6.13％，但净利润却同比大幅下降41.6％。氧化铝价格高企令兰州铝业分产品的毛利率快速下降，其中铝冶炼业务的毛利率同比下降31.47个百分点、铝加工业务毛利率同比下降14.87个百分点。焦作万方则从2004年上半年的盈利4805.18万元滑落到2005年上半年的亏损3686.04万元，主营业务毛利率仅为4.14％，同比还下降3.51个百分点。虽然造成焦作万方亏损的原因中尚包括电价上涨、出口退税的取消等，但最主要的原因仍在于氧化铝等原料价格的高涨。

　　业内人士认为，虽然从较长期看来，全球氧化铝供应紧张的局面有望缓解，但产能利用率仍将维持在95％左右，因此氧化铝的价格难以在未来短期内出现下跌，氧化铝价格高位运行或出现上调的可能性更大，电解铝企业的业绩在年内很难从本质上得到改善。