一是铅锌矿山产量持稳，加工费承压。11月，国内铅锌精矿产量同比持稳，累计产量增幅开始收窄，正值冬储季节，因国内外比价不利于进口，以及疫情影响通关，精矿进口量有限导致国内原料供应格局持紧，国产矿加工费承压运行。其中：11月份，国产铅精矿加工费均价为1150元/金属吨，与上月基本持平；锌精矿加工费为4050元/金属吨，环比下降100元/吨。
二是铅锌冶炼产能利用率仍不高。各地区能耗双控及电力供需矛盾虽已显著缓解，但疫情多发、环保整治、原料紧张等此消彼长的各类干扰因素限制了在产产能的利用率。据中国有色金属工业协会铅锌分会、安泰科调研统计，11月份，中国铅产量环比下降6.1%，累计同比增长3.9%；中国锌产量环比增加2.2%，累计同比增长2.0%。铅锌累计增幅继续逐月收窄。
三是消费稳中趋弱。11月，铅蓄电池及锌终端产品出口仍表现出较高的景气度，稳定住消费端基本盘；但受到原材料价格上涨、采暖季及冬奥会限产等因素影响，国内初端及终端消费均有趋弱的迹象。从库存数据上看，虽消费带动有限，但因供应端生产受限，铅库存继续消化，锌库存仍保持低位。截至11月末，国内铅社会库存环比下降近5万吨；锌社会库存环比小幅下降5000余吨至12万吨以下。
四是铅锌市场变化不一。11月份，铅锌价格稳定在相对高位区间震荡波动。其中，LME三月期铅均价2307美元/吨，同比上涨19.5%；SHFE铅主力合约均价15364元/吨，同比上涨3.9%；LME三月期锌均价3262美元/吨，同比上涨21.6%；SHFE锌主力均价23245元/吨，同比上涨13.5%。但值得注意的是，内外比价的持续低位运行将使得进口保持较大亏损局面。
综上，11月份，供需双弱的局面使中国铅锌产业运行面临的压力加大。初步预计，近期中国铅锌产业月度景气指数将继续位于“正常”区间承压运行。（周遵波 夏丛）