一是铅锌矿山生产处于冬歇期。1月，冬季高寒恰逢临近春节，北方各地及西藏地区矿山处于停产检修期。北京冬奥会的召开也限制了河北、蒙东一带矿山生产，国内铅锌精矿产量同比、环比均呈下滑态势。原料整体供应形势依然严峻，进口矿加工费虽有抬升迹象，但国内外精矿价格仍然倒挂，导致国产矿供应持续紧俏，国产矿加工费继续承压运行。其中：1月份，国产铅精矿加工费均价为1150元/金属吨，与上月基本持平；锌精矿加工费为3950元/金属吨，环比下降50元/吨。

二是铅锌冶炼开工率下滑。春节前后向来是冶炼的低产期，1月份，春节假期和冬奥会临近，部分中小企业集中的地区和华北地区部分企业开始检修或下调开工率，铅锌产量环比均呈现大幅下降。据相关统计，1月份，中国铅产量环比下降5.2%，锌产量同比下降8.2%，环比减少2.6%。

三是消费持续低迷。1-2月是传统消费淡季，基建投资增速、房地产开发相关指标环比回落，汽车产销虽同比有增，但环比仍大幅下降增长。从初端来看，铅酸电池及镀锌板产量也呈现下滑态势，采暖季及冬奥会限产等因素影响，初端消费生产企业放假停产均较往年有所提前。从库存数据上看，虽消费表现疲弱，但铅因供应端生产受限更多，库存继续去化，但锌库存大幅积累。截至1月末，国内铅社会库存环比下降1.9万吨至9万吨以下；锌社会库存环比增加5.9万吨至16万吨以上。

四是价格运行重心继续走高。受国内外能源供应问题预期，1月份，铅锌价格运行重心再度上移。其中，LME三月期铅均价2319美元/吨，同比上涨14.1%，环比上涨1.9%；SHFE铅主力合约均价15434元/吨，同比上涨2.6%，环比上涨0.2%；LME三月期锌均价3579美元/吨，同比上涨31.1%，环比上涨6.7%；SHFE锌主力均价24713元/吨，同比上涨20.3%，环比上涨4.7%。从内外盘涨幅可见，价格外强内弱的局面进一步加剧。

综上，1月份，季节性供需双降的局面令中国铅锌产业运行压力加大。初步预计，2月份供需两侧仍将表现为继续下滑的态势，中国铅锌产业月度景气指数或将进入“偏冷”区间运行。（周遵波 夏丛）