一是多重因素使得铝价下行。受疫情影响，产业链生产销售等经营活动依旧未能完全恢复正常，4月铝价呈持续性下跌态势。2022年4月份，沪铝主力价格维持在20380至20420元/吨间波动，月均价20400元/吨，较3月份均价22741元/吨下降10.2%。在多重因素压力下，其中包括电解铝产量回升，下游部分铝加工企业开工率下滑，需求端走弱，铝社会库存有所回升，铝价持续下跌。

二是月度产量同比上升，电解铝和氧化铝产量均保持平稳。疫情得到控制后部分企业陆续复工复产，从复产区域来看，主要集中在内蒙古、广西、云南等地。4月电解铝产量为329.8万吨，同比增加1.47%，日均产量10.99万吨，环比增长0.3万吨，同比增长0.16万吨。截至4月底，全国电解铝运行产能达4048万吨，国内建成有效产能规模4417万吨，全国电解铝开工率约为91.6%。4月氧化铝产量为682.0万吨，同比增长4.6%，日均产量22.73万吨，环比增长0.6万吨，同比增长2.41万吨。

三是国内铝消费表现不及预期。受疫情影响下游消费持续受到抑制，其中主要抑制因素包括运输受阻、下游开工率降低等。预计疫情缓解后，下游前期被抑制的需求将会得到部分释放。从铝消费的主要领域看，房地产方面，4月份全国房地产开发投资11390亿元，同比下降14.1%；房地产开发企业房屋施工面积同比下降43.4%；房屋新开工面积下降33.4%；房屋竣工面积下降34.4%。汽车方面，4月汽车产销呈现明显下降。当月产、销量均在120万辆左右，为近十年以来同期月度新低；乘用车和商用车环比和同比均呈现大幅下降。相比较而言，新能源汽车虽也受到疫情影响，但依然高于上年同期水平，总体表现较好。另外，4月汽车出口同比略有回落。4月全国铝材产量520.0万吨，同比下降7.0%。其中，山东铝材产量同比下降0.16%，河南和广东铝材产量分别同比增长6.51%和8.92%。4月铝合金产量94.8万吨，同比下降1.7%。

四是铝材出口保持强劲增长，但出口量出现明显下滑。由于国内铝土矿禀赋不佳以及进出口关税政策的限制，铝资源及电解铝国际贸易维持净进口。铝土矿方面，4月中国进口铝矿砂及其精矿1113万吨，同比增长27.1%；铝材方面，继续保持以国内循环为主、国际国内互促双循环的发展格局。4月份未锻轧铝及铝材出口量达到59.67万吨，同比去年4月份增长36.5%，未锻轧铝及铝材进口量为17.52万吨，同比下降37.7%。

综上所述，在国民经济继续延续稳定恢复发展态势前提下，我们预计未来一段时期我国铝冶炼行业将会继续在“正常”区间运行。（王浩）