一是加工费延续低位，矿山产量维持增长。5月份，随着生产淡季的结束，部分高寒地区矿山也恢复至正常开工水平，铅锌精矿产量继续维持同比增长态势。与此同时，国内外比价的短暂修复，小幅带动了进口矿流入，其中，锌精矿进口在4月份实现了同比正增长，但铅精矿依然紧张，国内市场原料供应整体紧张的局面尚未根本性缓解，铅锌加工费均触及历史低位水平。其中：国产和进口铅精矿加工费均价继续持稳于1100元/金属吨和85美元/干吨；锌精矿加工费再创年内新低，月度均价为3500元/金属吨，环比下降200元/金属吨，个别地区最低报价已触及3000元/金属吨。

二是冶炼开工率提升有限。据相关统计，5月份，中国精铅产量同比下降4.0%，其中原生铅产量同比基本持平，再生铅同比下降7.2%，前5个月累计精铅产量同比下降1.5%；精锌产量同比增长3.1%，但累计产量尚未实现同比增长。数据整体显示，受疫情、原料紧张等多重因素干扰，在产产能开工利用率不足，新建产能兑现也并不顺畅，整体开工仍有较大提升空间。

三是需求侧显现恢复迹象。5月份，虽部分地区疫情仍未完全消灭，但应对措施更加有经验且精细化，针对物流缓解和复工复产的政策陆续出台，基建、房地产、汽车、家电等终端需求同比下降的趋势得到遏制，初端下游各领域企业生产不同程度地改善，镀锌和压铸领域的开工率均有所提高，铅蓄电池消费略显淡季特征，疫情防控限制居民正常出行，替换电池需求清淡，但各领域出口订单仍显疲弱，消费的全面恢复尚需时日。截至5月份末，国内铅社会库存继续下降近1万吨至8.5万吨；锌社会库存减少1.2万吨至25万吨上下，库存均显著回落。

四是铅锌价格重心显著回落，但仍处相对高位。5月份，受美联储加息等宏观事件的影响，铅锌价格运行重心均有所回落。其中，LME三月期铅均价2141美元/吨，同比下跌2.4%，环比下跌10.3%；SHFE铅主力合约均价15126元/吨，同比下跌2.4%，环比下跌2.7%。LME三月期锌均价3741美元/吨，同比上涨25.3%，环比下跌13%；SHFE锌主力合约均价25842元/吨，同比上涨14.9%，环比下跌7.3%。尽管价格运行重心显著回落，但仍处于相对高位，且存在反弹修复的动力，短期价格仍延续外强内弱的局面。

综上，5月份，国内铅锌供需双弱的局面均有所改善，初步预计，6月份产业整体运行将进一步向好，中国铅锌产业月度景气指数将保持在“正常”区间向上运行。（周遵波 夏丛）