1、铜冶炼企业生产经营稳中向好

5月份，铜精矿现货加工费以及硫酸价格处于相对高位，企业生产积极性较高，铜冶炼企业集中检修力度减弱，山东停产企业逐步复产，5月份国内阴极铜产量环比开始回升。

随着复产冶炼企业带来的生产和备库需求，铜精矿供应宽松格局有所收紧，5月底，铜精矿现货加工费TC报78美元～79美元/吨，加工费重心较4月底高位回落。长期来看，铜精矿加工费回升，其原因共有两方面：一是铜冶炼产能扩张逐渐趋于尾声，中国铜冶炼企业通过铜冶炼原料结构调整，持续扩大粗铜、废杂铜等原料使用力度，为提振铜精矿加工费（TC/RC）作出贡献；二是全球铜矿山产量至疫情期间逐渐恢复，海内外新增铜矿项目增量处于近几年高峰。

2、加工企业生产经营转好 下游消费复苏

总体来看，5月份，应对疫情的相关措施导致产业、供应链的中断情况仍在持续，尽管生产经营情况远不及去年同期，但较上月已有所好转。其中，铜杆、铜板带企业的物流压力均有减轻，行业开工情况正在逐步恢复正常。

各终端领域中，5月份，全国电网工程完成投资实现增长。疫情持续时间超预期情况下，虽然中国经济下行压力增大，但基建、电力等投资进一步扩大带动铜需求增长。

交通运输方面，5月份，汽车产销量虽然同比依然下降，但环比均有大幅增长。其中，新能源汽车表现依然出色，产销均同比恢复到高速增长。空调方面，5月份是传统的空调旺季，随着复工复产的推进，经销商为了抢占资源，为旺季备货意愿较足。5月份，空调整体排产延续增长态势，其中内销增长明显，出口出现下滑。

3、铜价下跌明显 内盘走势强于外盘

近期，美元上涨，欧洲消费增速下滑，国内疫情防控升级，受这些因素影响，5月初，铜价低开随后一度加速下行，最低跌破9000美元。而随着美元阶段性涨势暂缓，中国推出稳经济措施，推动复工复产，市场对短期消费的恢复抱有期待，铜价低位反弹，月末回到9500美元附近。

5月份，铜价整体上下跌明显，但内盘走势稍强于外盘。SHFE当月和三个月期铜均价分别为71884元/吨和71240元/吨，同比分别下跌2.3%和4.9%，环比分别下跌3.1%和3.2%。5月份，LME当月和三个月期铜均价分别为9362美元/吨和9358美元/吨，同比分别下跌8.1%和8.2%，环比分别下跌8.1%和7.9%。

4、精铜进口量同比、环比双双下滑

中国作为全球最大铜消费和净进口大国，对进出口贸易盈亏比比较敏感。4月份，精铜进口29.0万吨，同比下滑9.3%，环比下滑10.5%。精铜进口延续了一季度的亏损状态，另受到疫情期间通关速度等影响，4月份进口量同比、环比都出现回落。

另外，4月份，再生铜进口量为13.5万吨，同比下滑19.3%，环比下滑9.7%。近期再生铜进口降幅较大，主要原因包括两方面：一方面，国内铜冶炼企业集中检修，对废铜的需求有所减少；另一方面，国内疫情防控对海运、港口运输和装卸、通关效率等均造成较大影响。总体而言，再生铜进口政策从落地到走向成熟后，再生铜进口量已经开始呈现出向好发展趋势，有利于弥补我国对铜精矿原料的依赖程度，促使国内企业原料供应结构优化。

综合而言，2022年5月中国铜产业景气指数较上月略有上升，但压力仍然存在。初步预计，中国铜产业景气指数仍将位于“正常”区间运行。（张楠 刘若曦）