一是原料供应保持较高水平。据相关统计，3月份，国内铅、锌精矿产量同比分别增长18.5%和3.4%。进口方面，据海关数据，3月份，中国进口铅精矿6.2万吨实物量，同比下降13.6%，进口银精矿13.2万吨，同比增长52%，进口锌精矿32.1万吨实物量，同比增长25.9%，原料市场总体仍保持较高水平。3月份，国产铅精矿加工费持稳于1100元/金属吨，国产锌精矿加工费持稳于5600元/金属吨。因进口矿需求增加，锌精矿加工费下降20美元至230/干吨。

二是部分地区冶炼生产受到干扰，但仍保持增长态势。据相关统计，4月份，中国精铅产量同比增长3.3%，精锌产量同比增长7.5%，铅锌产量均处于近5年同期最高水平。下游肥料、钛白粉需求持续低迷，硫酸库存走高，冶炼利润收窄，电力供应紧张等多重约束下，部分地区冶炼厂生产受限，但冶炼整体开工仍处于近年来历史同期较高水平。

三是消费恢复动力不强，景气度回落。4月份，制造业景气水平环比回落，经济恢复进程中面临的突出问题是内生动力不强、存量需求释放后新增需求不足。铅锌相关终端消费领域中，基建投资、家电产量等保持同比增长，汽车产销降幅显著收窄，但房地产相关指标仍同比下降。此外，相关出口消费减弱的趋势仍有待观察。

四是铅锌价格震荡下行。4月份，需求疲弱对价格的拖累更加凸显，铅锌价格承压下行。其中，LME 3月期铅均价为2128美元/吨，同比下跌10.6%；SHFE铅主力合约均价为15302元/吨，同比下跌1.6%；LME 3月期锌均价为2765美元/吨，同比下跌35.7%；SHFE锌主力合约均价为21966元/吨，同比下跌21.2%。

综上所述，4月份，国内铅锌产业供应端景气度较高，需求端恢复节奏缓慢，产业景气度小幅下降。初步预计，5月份，中国铅锌产业月度景气指数继续保持在“正常”区间运行。（夏丛执笔）