一是原料供应景气度有所下降。据相关统计，1-8月份，国内铅、锌精矿产量累计同比分别增加7.7%和0.9%，增幅较前7个月分别收窄0.8和1.6个百分点；进口方面，据海关数据，8月份中国进口铅精矿13.7万吨实物量，同比下降8.7%，进口锌精矿42.8万吨实物量，同比增长13.6%，单月同比增幅显著下降。9月份，国内步入原料冬储期，精矿加工费呈下降态势。其中，国产铅精矿加工费均价为900元/金属吨，较7月份下调100元/金属吨；国产锌精矿加工费均价为5100元/金属吨，较8月份下降100元/金属吨，进口矿加工费均价下调20美元/干吨至110美元/干吨。

二是冶炼恢复较高开工率。据相关统计，9月份，中国精铅产量同比增长7%，精锌产量同比增长10.8%。夏季集中检修期过后，国内铅锌冶炼企业逐步爬产，多数恢复至正常生产水平。9月份原料供应仍然充裕，冶炼利润尚处于相对高位，带动了冶炼生产积极性，三季度以来，铅锌冶炼月度产量屡创近年同期新高。

三是铅锌消费初显复苏迹象。9月份 PMI回升至景气区间，制造业活动加快，新订单指数升至扩张区间，企业信心有所增强。铅锌初端消费显现复苏迹象，镀锌板产量、出口量，铅酸蓄电池产量、出口量均较上月有显著回升，但终端需求仍稍显疲弱。

四是铅价稳步回升，但锌价涨跌互现。9月份，国内外政策利好带动铅锌价格继续回升。其中，LME三月期铅均价2215美元/吨，同比上涨17.8%，环比上涨3.1%；SHFE铅主力合约均价16907元/吨，同比上涨12.3%，环比上涨5.0%；LME三月期锌均价2512美元/吨，同比下跌19.1%，环比上涨4.5%；SHFE锌主力合约均价21593元/吨，同比下跌11.2%，环比上涨4.8%。（夏从）