一是冬储期原料供应趋紧。据相关统计，1—10月份，国内铅精矿累计产量同比增长3.7%，锌精矿累计产量同比增长3.3%；进口方面，据海关数据，1—10月份，中国进口铅精矿99万吨实物量，同比增长24.6%，进口锌精矿396万吨实物量，同比增长21.3%。11月份，国内处于冬储期，原料供应整体趋紧，精矿加工费呈下降态势。其中，国产铅精矿加工费均价持稳于900元/金属吨；国产锌精矿结算加工费均价为6050元/金属吨，较10月份下降100元/金属吨。
　　二是冶炼开工率略有下滑。据相关统计，1—11月份，中国精铅产量同比增长5.7%，精锌产量同比增长10.6%。11月份，原料端供需矛盾部分显现，个别冶炼厂检修或下调产量，月度产量环比略有下滑，但不影响全年累计产量大幅增长的预期。
　　三是铅锌消费复苏仍较缓慢。11月份，PMI再度回落，部分制造业行业进入传统淡季，市场需求仍显不足。铅锌初端消费短暂复苏后，逐步进入冬季生产淡季，除铅酸蓄电池出口保持增长外，其他多数消费指标稳中趋降，整体需求仍显疲弱。
　　四是铅锌价格冲高回落。11月份，美国通胀数据超预期放缓，强化了美联储结束加息的预期，在宏观及基本面带动下，铅锌价格冲高回落，运行重心小幅抬升。其中，LME 3月期铅均价2133美元/吨，环比上涨4.6%；SHFE铅主力合约均价16493元/吨，环比上涨0.8%；LME 3月期锌均价2550美元/吨，环比上涨3.5%；SHFE锌主力合约均价21353元/吨，环比上涨0.9%。