一是精矿供应量保持增长，加工费有所下降。据相关统计，2023年12月，国内铅精矿产量同比增加17.3%，锌精矿产量同比增加1.1%。进口方面，据海关数据，2023年，中国进口铅精矿114万吨实物量，同比增长13.8%；进口锌精矿471.3万吨实物量，同比增长14.6%。2023年12月，原料冬储期供应持续趋紧，精矿加工费大幅下降。其中，国产铅精矿加工费均价持稳于900元/金属吨；国产锌精矿结算加工费均价为5600元/金属吨，较2023年11月下降500元/金属吨。

二是冶炼产能扩张带动产量高增长。据相关统计，2023年12月，中国精铅产量同比下降4.7%，精锌产量同比增长9.8%。冶炼厂原料供应充足，铅锌产能协同增长，在产产能稳产、提产，带动冶炼厂开工率创近年新高。

三是铅锌消费需求展现出较强韧性。据初步测算，2023年，中国铅、锌表观消费增幅为10.3%和12.3%。其中，初端消费领域方面的铅酸蓄电池、镀锌板累计产量同比分别增长10.5%、12.6%，展现出较强韧性；终端增量主要体现在出口方面，2023年1—11月，中国铅酸蓄电池、镀锌板累计出口量同比分别增长了13.3%、29.5%。数据表明，出口支撑了需求韧性，但国内制造业疲软，致使铅锌内需较为疲弱。

四是铅锌价格重心回落。2023年，在宏观及基本面带动下，铅锌价格均经历了大幅回落之后的弱反弹走势。其中，LME3月期铅均价2128美元/吨，同比下跌0.8%；SHFE铅主力合约均价15773元/吨，同比上涨3.1%；LME3月期锌均价2651美元/吨，同比下跌23%；SHFE锌主力合约均价21489元/吨，同比下跌13.8%。