“采选冶加”一体化是方向 

    铜价高位剧烈波动，究竟会给江铜为代表的我国铜企业带来什么影响？中国铜工业的发展出路在哪里？带着诸多疑问，记者日前走进了江铜集团以及旗下上市公司江西铜业股份有限公司(下称江西铜业)，并对采矿、选矿、冶炼、加工等各个环节进行深层次的调研。 

    江铜集团(下称江铜)是国内铜工业的领头羊，是拥有27年历史的特大型铜工业集团，不仅形成了45万吨铜综合生产能力，且占全国三分之一铜资源储备而排名全国第一，世界第九。因此，了解了江铜，也就在相当程度上了解了我国铜产业的上游。 

    企业套保数量已减少 

    利用期货工具参与卖出保值，是现代企业一项必不可少锁定利润的手段。江铜也是如此。 

    今年初以来，国际铜价出现了大幅飙升的走势，1-3月份的涨幅超过了22%。国内铜冶炼商是否会在期货头寸上巨亏？会否出现过量保值的情况呢？“套保数量已经明显减少”，江西铜业董事会秘书潘其方说，“因为今年铜价涨幅远远超过去年，所以相对铜价涨幅而言，少赚数字比较小”。根据记者的统计，2004年12月31日到-2005年6月低，伦敦铜价涨幅不到5%，上海铜价涨幅约10%。 

    中铝洛阳铜业期货科科长张雪峰指出，从对国有企业负责任的角度，不管铜价如何走，都必须参与套期保值。而国际知名投行高盛在3月底出席江西铜业(0358-HK)投资者会议后发表的研究报告指出，江铜集团今年首季的对冲头寸下降50%。 

    据了解，江铜的铜精矿来源有两部分，一部分是自产的，大约接近总量的1/2；另一部分是外购的(包括进口和国内其他地方矿)。江西铜业负责销售的副总经理王赤卫曾向记者表示，自产部分保值不超过30%；但外购部分需要对铜精矿价格波动进行对冲，通常要100%的保值。而面对一些无根据的猜测，王赤卫以一句“用事实说话”回答了记者的质疑。事实是，2006年度一季度江西铜业股份有限公司净利润与2005年同比增长100%，这个数字已公告。 

    企业保值是根据当前市场的走势，锁定目标利润而采取的保险措施，即保值时已赚了钱。潘其方介绍，江西铜业一直遵循不过量套保的原则。因为有相当一部分铜是通过现货销售给一些大客户的。江铜集团每年底召开招标订货会，采用定量不定价的原则，即将来以上海期货交易所的价格为参照，确定一个现货升水，谁竞标的价格高就给谁。为此，要保证大客户的供应，这部分一般是不做套保的。

    江铜在套保方面的情况，在全国其它铜企业中也大致如此。 

    价格波动带来“压力” 

    冶炼企业在进口铜精矿的同时，往往要对铜精矿进行对冲。因为铜价剧烈波动的同时也会影响这部分原料的价格。尤其是近期伦敦铜价频繁出现400美元以上的日波动，这时候冶炼企业往往面临较大的压力。“这个压力不是来自经营方面的，而是大脑的高度紧张”，潘其方说。据介绍，江铜通常会维持一个月冶炼产能的原料库存，在不断进口原材料的同时，既需要对铜精矿未来可能的价格波动风险进行对冲，同时也要锁定产品阴极铜的利润。 

    以江铜为例，在国外的卖出保值主要是对冲铜精矿价格波动的风险，对产品阴极铜的保值一般在国内。“在保值之后，铜价若大幅上涨，则浮动亏损比较大；如果价格下跌，原料价格也将同步下来，如果减少保值量，意味着部分库存价格也在下跌”，潘其方说，“所以当天波动特别大的时候，涨跌都会感到压力”。 

    记者在江铜采访时，也能感受到铜价波动给员工带来的压力。无论是普通的司机，还是铜矿的工作人员，都对铜价波动十分敏感。“昨天上海期货交易所的期铜收盘价格是70380元”，江铜集团接送我们的司机王师傅准确的报价令记者惊讶不已。据采矿厂副厂长周少兵介绍，2005年全国61万吨的矿产铜产量中，约20%来自于德兴铜矿，当年该铜矿产铜量为12万吨，占江铜自产铜的80%。