——一季度有色行业回顾及二季度展望分析专题之一　

　　银河证券日前发布的一份报告认为，从２００６年末到目前为止，各金属价格分化加剧。报告还对今年一季度有色金属行业进行了回顾，对今年二季度各金属板块做出展望并给出投资建议。报告全文如下：

　　从２００６年末到目前为止，各金属价格分化加剧：镍、锡金属价格在２００７年延续着升势，２００７年涨幅分别达到３８％和２３％；铅、黄金价格小幅上涨；铜价先降后升，ＬＭＥ价格最低下探到５２００美元／吨；国内铝价一直维持在１９０００－２１０００元／吨之间震荡；只有锌价跌幅较大，但ＬＭＥ价格仍在３０００美元／吨的高位之上。

　　世界金属统计局发布最新全球基本金属供需情况统计显示，目前全球镍市场短缺情况非常严重，而在锌、铜、铝等市场则面临小幅过剩局面。我们仍然维持年度报告中对于大多金属供求关系处于平衡状态、供给在逐渐好转的判断。我们判断二季度铜、铝、铅价格都将在反弹后回落，锌、镍价高位震荡；锡、黄金价继续处于上升途中。

　　我们认为国内的有色金属行业与国外可比企业相比应该有一定的溢价，国内有色金属采掘和冶炼企业合理市盈率维持在１０－１２倍（黄金除外），下游有色金属加工类企业市盈率在２０－２５倍，综合类的企业应该比单一类型的企业估值更高。这可以作为有色金属行业公司判断其合理估值的一个参考标准，具体还需要考虑影响其估值水平的众多其他因素。目前Ａ股有色金属行业的估值水平：２００６年ＰＥ在２４倍，２００７年ＰＥ在１３倍左右，比合理区间略高，公司自身的成长性和抵御风险的能力势必引起价值的分化。

　　尽管有色金属各品种价格已经出现分化，但产业链位置、估值水平、安全边际和成长性仍然是考虑投资策略的基本因素。我们认为金属和产品价格波动、一季度业绩对公司短期股价影响较大。以下几类公司我们认为在二季度需要关注：

　　１、有资产注入预期的公司；

　　２、金属价格仍然处于上升周期的资源类公司；

　　３、技术具有优势，产品具有高附加值、估值具有优势、具备长期投资价值的一体化或加工类公司；

　　４、中铝登陆Ａ股所带来的电解铝板块的交易型机会，促使市场对电解铝公司投资价值进行再认识。我们给予有中色股份、锡业股份“推荐”评级。

　

　　　——一季度有色行业回顾及二季度展望分析专题之二　

　　银河证券在报告中回顾了２００７年一季度有色金属行业，对金属价格、供求关系、行业估值等问题给予探讨。　

　　一、一季度有色金属价格出现分化

　　从２００６年末到２００７年目前为止，各金属价格走势继续出现分化：镍、锡金属价格在２００７年延续着升势。２００７年涨幅分别达到３８％和２３％，铅、黄金价格小幅上涨；铜价先降后升，最低下探到５２００美元／吨；铝价一直维持在１９０００－２１０００元／吨之间震荡；只有锌价跌幅较大，但ＬＭＥ价格仍在３０００美元／吨之上，总体各金属价格仍然维持在高位。

　　二、供求关系仍处平衡

　　美国和欧洲经济运行比较平稳，美国公布的数据基本符合市场预期，但是１、２月中国公布的经济数据高于市场预期，国家统计局公布的２００７年１至２月累计供给增加值较上年同期增长１８．５％，大大高于２００６年１至２月的１６．２％，也高于２００６年全年的１６．６％。

　　世界金属统计局发布最新全球基本金属供需情况统计显示，全球镍市场短缺情况非常严重，而在锌、铜、铝等市场则面临小幅过剩局面。１月全球镍市为短缺７０００吨、锌市盈余１４０００吨、铝市盈余达到４４０００吨、铜市场盈余为６０００吨。

　

　　——一季度有色行业回顾及二季度展望分析专题之三

　　银河证券在报告中分别对铜、铝、锌、铅、黄金、镍、锡７种有色金属板块价格走势进行了分析展望。

　　一、铜

　　铜价在２００７年初延续２００６年末的跌势，ＬＭＥ铜价最低接近５０００美元／吨，但二月铜价开始反弹，主要原因：#p#分页标题#e#

　　１、中国铜进口大幅增加引发市场看好中国需求。２００７年前两个月，中国进口未锻造铜和铜材４６８８４９吨，同比增长５６％，其中精铜２８０５３０吨，同比增幅高达１２５．８％。２月进口量达到了近１９个月来的最高值１３１８５１吨，较去年同期增加８６．３％。我们认为进口量的飙升主要是受几方面因素的影响，一方面，主要是受国内外价差有利于铜进口的